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中金公司:股票价格形态能否预测未来走势

作者: 河北网龙 更新时间: 2022年08月05日 22:05:45 游览量: 84

简述:

财联社5月18日讯,价格形态是过去一段时间股票供求关系的体现,而股票的供求关系又蕴含着市场对该股票未来边际变化的观点。形态分析就是期望找到某些形态可以反映市场观点的

财联社5月18日讯,价格形态是过去一段时间股票供求关系的体现,而股票的供求关系又蕴含着市场对该股票未来边际变化的观点。形态分析就是期望找到某些形态可以反映市场观点的相对乐观,从而实现对股价未来走势的有效预判。中金证券量化研究认为,形态向量可精确刻画形态的股价变动区间、变化趋势等状态,这些都是形态的核心信息,本篇报告将股票的K线形态抽象成笔结构,进而实现形态的数量化刻画,统计分析了不同市场环境、不同类型股票范围内的形态规律,供投资者参考。

以下为全文内容:

摘要

价格形态是过去一段时间股票供求关系的体现,而股票的供求关系又蕴含着市场对该股票未来边际变化的观点。形态分析就是期望找到某些形态可以反映市场观点的相对乐观,从而实现对股价未来走势的有效预判。本篇报告将股票的K线形态抽象成笔结构,进而实现形态的数量化刻画,统计分析了不同市场环境、不同类型股票范围内的形态规律,供投资者参考。

K线形态的向量化处理

股价形态的划分:我们将K线序列抽象为笔结构,进而取每笔的涨跌幅数据为元素构建形态向量,实现价格形态的向量化。我们认为,形态向量可精确刻画形态的股价变动区间、变化趋势等状态,这些都是形态的核心信息;而时间跨度、笔内价格振幅等信息的重要性相对较小,并且部分形态刻画所需的辅助信息也可通过增加辅助向量来实现,比如,可以构建MACD向量,与涨跌幅向量共同定义背驰信号。

形态信号对股价未来收益表现具有一定的预测作用

1)股票的长期收益率取决于形态的整体趋势,无中枢支持的趋势性行情持续性相对较弱。从连续持有120个交易日的收益表现来看,趋势型形态总体优于反转型形态;趋势型形态中,上行趋势类形态 > 突破中枢类形态 > 上行类形态。上行类形态信号未来收益表现不佳,并且下行类信号在反转型形态中表现相对较好,说明无中枢支撑的行情,持续性相对较弱。

2)背驰信号对短期收益率具有一定的预测作用,在趋势性较弱的上行类、下行类形态中表现尤为明显。下行-底背驰形态信号发出后,未来收益表现显著优于下行-无背驰形态信号;上行-顶背驰形态信号发出后,短期(20个交易日内)收益表现略微弱于上行-无背驰形态信号。在趋势性较强的形态中,背驰信号意义相对较弱,如突破中枢类、上行趋势类、跌破中枢类。

3)白马股的趋势效应较强,反转效应较弱。白马股范围内,上行类、突破中枢类、上行趋势类形态信号未来长期(120个交易日)收益表现均较好,仅上行-顶背驰形态受顶背驰信号影响,短期(5日内)股价有所回撤。而下行-底背驰形态虽然5日内具有一定的超额收益,但长期来看收益表现不佳,说明反转效应较弱。下跌市场阶段下,白马股可关注盘整形态,从累计超额收益表现来看,持仓期越长,平均超额收益越高。

推荐形态:反转型可关注下行-底背驰形态,趋势型可关注上行趋势-回踩不破中枢上沿、上行趋势-顶背驰形态。

上行趋势-回踩不破中枢上沿、上行趋势-顶背驰形态信号120个交易日的平均超额收益率分别为6.89%、5.15%。该类信号的胜率相对较低,其较好的收益表现主要依赖于高盈亏比,持仓期越长,盈亏比越高;持仓期超过60个交易日时,超额收益盈亏比在1.6以上。下行-底背驰的信号则胜率相对较高,持仓期20日以内时,绝对收益胜率基本在55%以上,盈亏比1.2左右,平均收益率可达2.38%;超额收益胜率略低于50%,但盈亏比可达1.5左右,平均超额收益率达1.09%。

正文

形态研究综述

价格形态是对过去一段时间股票供求关系的刻画

量化选股的信息维度大致可以分为基本面、技术面、另类信息三大类,其中,基本面信息是上市公司经营情况的直接体现,用以分析股票的内在价值;技术面信息,则是股票交易的过程,用以分析其在交易维度上的供求关系;另类信息则是近年快速发展的,对基本面、技术面信息的补充,往往直接或间接地反映公司基本面或投资者情绪的情况。

股票的价格形态分析属于技术面信息的一种,从本质上讲,它是过去一段时间股票供求关系的体现,而股票的供求关系又蕴含着市场对该股票未来边际变化的观点。形态分析就是期望找到某些形态可以反映市场观点较为乐观,从而实现对股价未来走势的有效预判。这一类理论成立的基础在于资本市场并非完全有效,也即“历史会重演”,但其研究难点也在于“历史并不是简单重复”。

图表1:量化选股的信息维度梳理